Обучение 3 March 2021 в 12:03

Эмиссия ценных бумаг или всё об IPO

Привлечь инвестиции на развитие. Основная цель, ради которой бизнес выпускает на фондовый рынок свои акции. Ряд действий, необходимых для выхода на биржу называется эмиссией ценных бумаг. Что это такое, стоит ли игра свеч, и как участвовать в IPO – рассказываем ниже.

Что такое IPO простыми словами

Дебют, то есть первое появление ценных бумаг на открытом рынке называют IPO – Initial Public Offering. Повторный выпуск обозначают термином SPO – Secondary Public Offering.

После первичной эмиссии компания меняет свой статус: с частного на публичный. И становится ПАО – Публичном Акционерным Обществом, как ПАО «Газпром» или ПАО «Лукойл».

Также выделяют pre-IPO. Инвесторы получают возможность купить бумаги частных компаний за несколько лет до их выхода на фондовый рынок. Как правило, по более низкой цене.

Зачем проводят IPO

IPO, или первичное публичное размещение, представляет собой ключевой момент в жизни компании, когда она предлагает свои акции для покупки на открытом рынке. Ниже, мы хотим описать причины эмиссии ценных бумаг. 

Деньги на развитие

Выход на IPO – эффективный способ привлечь деньги на фондовом рынке за счёт продажи акций компании. Эти деньги могут быть использованы для расширения бизнеса, инвестирования в новые проекты, покупки оборудования и технологий или для других целей, которые могут помочь компании расти и процветать. Зрелые компании выходят на биржу, когда им нужны денежные средства для снижения долговой нагрузки. Например, так сделали в 2023 году Южуралзолото, которы направили часть привлечённых средств на снижение долга.

Оценка стоимости

Проведение IPO дает возможность оценить рыночную стоимость компании на основе спроса и предложения на рынке. Это может помочь компании и ее акционерам определить, сколько их бизнес действительно стоит, и принять решение о продаже или покупке акций.

Ликвидность

IPO предоставляет возможность существующим акционерам компании продать свои акции на открытом рынке, что может повысить ликвидность их инвестиций. Это также дает возможность сотрудникам компании, у которых есть опционы на акции, конвертировать их в наличные средства. Это, как правило, продажа другим инвесторам («secondary» — «вторичный выкуп»), и, реже — основателям либо менеджерам компании («founders or management buyout» — «выкуп менеджерами»).

Повышение известности

Публичное размещение акций делает компанию более известной. IPO привлекает внимание инвесторов, СМИ и общественности к компании, что может помочь ей привлечь новых клиентов, партнеров и сотрудников.

Репутация 

Выход на биржу невозможен без порядка в финансах и делах. Иначе государственную проверку не пройти. Этот факт, естественно, повышает доверие к акционерному обществу.

Этапы эмиссии ценных бумаг

Вывод акций и облигаций на биржу впервые – процесс сложный и долгий. В финальной точке происходит листинг, тогда и начинается свободная торговля.  

1. Подготовительный

Самый затяжной: длится от нескольких месяцев до пары-тройки лет. На этой стадии проводят полный внутренний аудит, готовят отчётность, определяют структуру активов и корпоративное управление. 

Далее подписывается договор с андеррайтером – инвестиционным банком. Он по сути выкупает акции для их дальнейшей перепродажи. Андеррайтер берёт на себя часть процессуальных забот и проводит комплексную проверку.

2. Заявка на регистрацию

Эмиссию ценных бумаг обязательно согласуют с государственными органами. Заявление на регистрацию подаётся с пакетом документов, где содержится информация об истории компании и основателей, финансах, бизнес-модели, перспективах роста и др. 

В России регистрацию осуществляет Центробанк. В США эту функцию выполняет Комиссия по ценным бумагам и биржам, SEC (US Securities and Exchange Commission).

3. Презентация проекта (Road Show)

После одобрения регулятора представители эмитента часто отправляются в «турне» для анонса предстоящего IPO. Цель рекламной кампании – повысить привлекательность бумаги и привлечь первых покупателей среди крупных инвесторов и брокеров.

4. Листинг

Момент, когда бумаги попадают на рынок в открытый доступ, именуют листингом. В начале объявляются данные об их количестве и стоимости, и торги начинаются.

С этого момента цена акций либо растёт, либо падает по отношению к первоначальной отметке. Соответственно растут или снижаются доходы акционеров.

Как участвовать в IPO или что делать частному инвестору

Заполучить ценные бумаги по их стартовой цене хотят многие. Однако такой шанс выпадает далеко не всем. Крупные банки и инвестиционные фонды первыми получают право на покупку акций эмитента – юридического лица или органа власти, выпускающего их в обращение. Они делают вклады ещё на подготовительной стадии. Другими словами – они учавствуют в Pre-IPO.

Участие в IPO требует наличия стартового капитала. Он достигает десятков тысяч долларов, когда на кону акции известных зарубежных эмитентов. С российским рынком проще: порог входа не настолько высок. Минимум устанавливают организаторы отдельно для каждого эмитента.

Что делать частному инвестору

Возможность купить акции на IPO есть и у частных инвесторов. Правда, приобрести их напрямую через андеррайтера почти невозможно: порог входа достигает миллионов рублей. В таких случаях прибегают к услугам брокеров. Для участия в IPO надо:

Изучение информации

Прежде всего, нужно изучить информацию о компании, которая готовится к IPO. Это включает в себя изучение ее бизнес-модели, финансовых показателей, перспектив роста и других факторов, которые могут влиять на ее успех на рынке.

Выбор брокера

Для участия в IPO нужно иметь счет у брокера, который предлагает доступ к первичным размещениям акций. Некоторые брокеры могут требовать минимальный баланс на счете или выполнение других условий, поэтому важно выбрать подходящего брокера заранее.

Заявка на участие

После выбора брокера нужно подать заявку на участие в IPO выбранной компании. Это обычно делается через онлайн-платформу брокера или по телефону. Заявка может потребовать указания количества желаемых акций и цены, по которой вы готовы их приобрести. 

Участие в размещении 

Брокер отправляет андеррайтеру общую заявку от всех желающих. Совместные вложения помогают достичь необходимого минимума, а частные инвесторы получают шанс купить акции по их первоначальной цене.

Если ваша заявка будет принята, вы получите возможность участвовать в размещении акций компании. Это может включать в себя приобретение акций по цене IPO и участие в торгах на первый день торгов на бирже.

Следить за результатами

После проведения IPO важно следить за результатами компании на рынке. Это поможет вам принимать обоснованные решения о том, удерживать акции или продавать их в зависимости от изменений в ее бизнесе и финансовом состоянии.

Ограничения

Несмотря на то, что с каждым годом первичное размещение становится доступней для неквалифицированных инвесторов, на практике купить акции на IPO получается не всегда. 

Часто спрос во много раз превышает предложение. Тогда организаторы увеличивают стоимость бумаг или долю размещаемых акций. Брокер может отклонить заявку или её часть.

Доля принятых брокером заявок на покупку ценных бумаг называется аллокация. Если все желающие участвовать в IPO получают свои акции – это сценарий полного исполнения со 100% аллокацией.

Частичное исполнение происходит при избыточном спросе и нехватке акций. В таком случае заблокированные деньги на покупку бумаг возвращаются на счёт инвестора в день IPO.

В случае, если желающих слишком много, брокер вынужден полностью отказать кому-то в удовлетворении заявок. Аллокация здесь равна нулю. Деньги вернуться на счёт с началом торгов.

Инвестиция в IPO – риск или большая прибыль?

Покупка ценных бумаг до открытых торгов – дело рискованное. Хоть и высоко доходное, если обстоятельства сложатся в пользу инвестора. Новички на фондовом рынке порой вызывают бурный ажиотаж. Из-за чего, стоимость акции с началом торгов может вырасти вдвое и больше. 

IPO Airbnb и другие примеры

Частные компании стараются выбрать правильное время для выхода на биржу. Интерес помогут создать особые обстоятельства или информационный шум вокруг какой-то области. Так, во время пандемии для компаний по доставке еды и продуктов на дом сложились крайне благоприятные условия.

На дебютных торгах котировки Airbnb подскочили на 113%, сервиса по доставке еды DoorDash – на 86%. 

Профессор университета Флориды Джей Риттер отмечает: в первый день после IPO в 2020 году акции демонстрировали рост в среднем 42%. Что стало лучшим показателем за последние 20 лет!

Успех эмиссии зависит  не только от спроса на акции и рыночных настроений, но и от корректной оценки стоимости акции. Банки и компании рассчитывают таким образом, чтобы на открытых торгах она, как минимум, не падала. Обычно их оценка верна, но и провалы случаются. 

Так, дебют Facebook в 2012 журналисты окрестили "биржевым провалом года". На третий день бумаги Facebook потеряли 18%. Акционерам пришлось ждать 15 месяцев, прежде чем цена превысила первоначальный рубеж в $38. В 2024 году акции Facebook или Meta торгуются более чем $500 за штуку.

Заработать 20, 50 и даже 100% от начальной цены – заманчивая перспектива. Поэтому инвесторы охотно принимают участие в IPO. Но там, где открываются большие возможности, как правило, скрываются и подводные камни. 

Риски и народное IPO «ВТБ»

Что последует за первоначальной эмиссией предугадать сложно. Даже если речь идёт о хорошо зарекомендовавшей себя организации, далеко не первый год на рынке.

Никто не гарантирует, что начальная цена не будет завышена. Тогда на открытых торгах она ощутимо снизится. Инвестору останется лишь ждать изменения тренда в обратную сторону или продать акции по возможности.

Например, в 2007 году российский банк ВТБ провёл "народное IPO", называемое так потому, что участвовать в нём могли физические лица, то есть весь народ. 

Реклама и жажда больших денег убедила 115 тыс. людей купить бумаги банка минимум на 30 тыс. рублей, что было порогом вхождения. ВТБ разместил 22,5% от всех своих акций на народном IPO с ценой до 14 копеек за штуку. Акционеры стали ждать роста стоимости, но он не последовал. Напротив, случился обвал: до сих пор за бумаги ВТБ дают меньше 4 копеек. 

Подводные камни 

Риск потерять деньги на IPO довольно велик, что подтверждает статистика. Аналитики из Stock Analysis отмечают: в 2020 году было проведено 373 IPO, из которых принесли прибыль чуть больше половины – 54%. Показатель средней доходности – всего 22%.

За последние 40 лет средняя доходность от IPO в последующие 3 года равна 22.4%. При этом в день первого размещения акций на бирже их рост составляет 18%.

Важно понимать, что даже если цена бумаг выросла, продать их сразу может быть невозможно. Часть брокеров устанавливают lock-up период, обычно от 3 до 9 месяцев, на время которого инвесторы лишаются права продавать первоначальные акции во избежание манипуляций.

Не стоит забывать и про аллокацию, которая находится во власти брокера. Например, вы подаёте заявку на покупку бумаг выходящей на IPO компании на сумму $20 000. Однако при аллокации 10% вам дадут акций лишь на $2000, что не соответствует ожиданиям. Аллокация не позволяет проинвестировать столько, сколько хочется.

Наконец, комиссия брокера влияет на доходы от IPO. Доля посредника составит около 10%. При средней доходности бумаг 22%, после вывода средств у вас останется всего 12% прибыли. Что вряд ли окажет сильное влияние на личный капитал.

Коротко о главном

При участии в IPO есть возможность получить хорошую прибыль. Однако не стоит считать первичную эмиссию лёгким способом заработать  – это инвестиция повышенного риска, чем-то схожая с лотереей. Для неопытных инвесторов она может обернуться тяжкими убытками.

На каждый успешный дебют приходится сотня разочарований. Около половины IPO в первые пять лет оказываются убыточными. Профессор Джей Риттер предостерегает: "Мой совет сейчас – держитесь от IPO подальше".

Пара неудачных инвестиций способны свести на нет доходы от десятка удачных. Поэтому тщательный анализ компаний, чьи акции собираетесь покупать, здесь крайне важен. Для продуманной инвестиции вам потребуется изучить финансовую отчётность эмитента и перспективы развития отрасли. А также попытаться определить справедливую цену акции и сравнить её с озвученной компанией ценой.

Уменьшить риск потерять деньги помогут профессиональные инструменты по анализу эмитентов и оценки экспертов. Функционал сервиса Finrange сэкономит ваше время и позволит найти среди тысяч вариантов для инвестиций наиболее перспективные. 

Популярные IPO на Московской бирже в 2023 году

2023 год стал успешным для публичных размещений акций на Российском фондовом рынке. В течение года на биржу вышли сразу 8 компаний – Genetico, CarMoney, Группа Астра, Henderson, Южуралзолото, ЕвроТранс и Совкомбанк и Мосгорломбард. В общей сложности сумма привлеченных денежных средств компаниями составила порядка 40,4 млрд руб.

Genetico

Центр генетики и репродуктивной медицины Genetico, являющийся «дочкой» компании "Артген биотех" (ранее известной как ИСКЧ), провел IPO на Московской бирже 25 апреля, разместив свои акции в полном объеме. Так, компании удалось разместить 10 млн акций по цене 17,88 рубля и привлечь, таким образом, 178,8 млн рублей. Книга заявок в рамках IPO была переподписана в 2,5 раза, а совокупный спрос оказался выше 429 млн рублей.

Торги акциями Genetico стартовали 26 апреля, и на открытии торговой сессии бумаги дорожали сразу на 40%, достигнув отметки в 25,032 рубля. Последний торговый день 2023 года акции компании завершили на уровне 43,81 рубля, что на 145% выше их стоимости размещения.

CarMoney

CarMoney, финтех-подразделение компании "СмартТехГрупп", решило не проводить IPO, а выбрать прямой листинг для выхода на биржу. Объем предложенных акций составил около 600 млн рублей, что равняется примерно 10% капитала "СмартТехГрупп".

Интерес инвесторов к акциям был выше ожиданий, и было удовлетворено 21 заявка в ценовом диапазоне от 2,37 до 3,16 рубля за акцию.

Первый день торгов на Московской бирже, 3 июля, принес рост котировок до 3,318 рубля, но впоследствии цены начали снижаться. В конце декабря акции закрылись на уровне 2,26 рубля, что ниже цены их размещения.

Группа Астра

Группа Астра, один из ведущих игроков на рынке информационных технологий в России, завершила прием заявок на IPO 12 октября. Цена размещения акций составила 333 рубля за штуку, что оказалось верхней границей ценового диапазона. Инвесторы проявили огромный интерес, и спрос на акции превысил предложение более чем в 20 раз.

В рамках IPO было предложено 10,5 миллионов акций, принадлежащих продающим акционерам, на общую сумму 3,5 миллиарда рублей. Кроме того, компания выделила еще 350 миллионов рублей на возможную стабилизацию цен на вторичном рынке в первые 30 дней торгов.

Первые торги акциями Группы Астра на Московской бирже стартовали 13 октября, и цена закрытия составила 466,2 рубля за акцию. На заключительной торговой сессии года цена поднялась до 501,5 рубля, превысив цену размещения на 7,6%.

Henderson

Сеть магазинов мужской одежды Henderson привлекла 3,8 миллиарда рублей в ходе IPO и стала первым представителем российского модного ритейла на Московской бирже. Цена акций при размещении составила 675 рублей за штуку, что соответствовало верхней границе установленного ценового диапазона. Интерес со стороны как розничных, так и институциональных инвесторов был высоким, и в результате компания привлекла более 40 тысяч новых инвесторов.

Торги на Московской бирже начались 2 ноября, и акции ПАО "Хэндерсон Фэшн Групп" были включены в раздел "Второй уровень" котировального списка. Начавшись на уровне 675,2 рубля во время дебютных торгов, акции закрыли сессию по цене 670 рублей. Однако к концу года их цена снизилась до 544,5 рубля, что на 19,4% ниже уровня цены размещения.

ЕвроТранс

Топливный оператор ЕвроТранс совершил свой дебют на бирже 21 ноября, присоединившись к первому уровню списка ценных бумаг, разрешенных к торгам на Московской бирже.

Первичное публичное размещение акций прошло через сбор внебиржевых и биржевых заявок, и завершилось 20 ноября. Благодаря IPO компания привлекла около 20 тысяч новых розничных инвесторов и смогла разместить акции по цене 250 рублей за штуку, собрав таким образом около 13,5 миллиарда рублей.

Первый день торгов оказался сложным для компании - цена акций упала до 223 рублей. За месяц бумаги компании торговались в диапазоне от 215,05 до 257,95 рубля, а в заключительной сессии декабря, 29 числа, поднялись до 269 рублей, что на 20,6% превысило их цену на момент размещения.

Южуралзолото

Торги акциями Южуралзолото, одного из ведущих золотодобывающих предприятий России, стартовали на Московской бирже 22 декабря. В рамках IPO компании удалось привлечь 7 миллиардов рублей, разместив свои бумаги по цене 55 копеек за штуку, что оказалось чуть ниже ожидаемой цены размещения в диапазоне 55-60 копеек за акцию. После IPO доля акций ПАО "ЮГК" в свободном обращении составила 6%, а всего было размещено 12,7 миллиарда акций, учитывая стабилизационный пакет.

Согласно финансовому директору ЮГК Артему Клецкину, более 50% инвесторов представляют собой крупные фонды и управляющие компании, включая крупные государственные организации. По данным РИА Новости, на церемонии начала торгов акциями компании он отметил потенциал для дальнейших инвестиций со стороны институциональных инвесторов.

Начав дебютные торги на уровне 0,638 рубля, акции Южуралзолото завершили последнюю сессию года 29 декабря по цене 0,639 рубля, что на 16,2% выше их исходной стоимости.

Совкомбанк

Банковский сектор России встретил знаковое событие – первое IPO за последние восемь лет. В конце года на Московской бирже появился «Совкомбанк». Размещение акций прошло успешно, по верхней границе запланированного ценового диапазона. Банк выставил свои бумаги по цене 11,5 рублей за каждую, привлекая таким образом 11,5 миллиардов рублей с учетом стабилизационного пакета.

Интерес к первичному публичному размещению Совкомбанка на Московской бирже превысил предложение более чем в 10 раз. По словам первого заместителя председателя правления банка Сергея Хотимского, почти 120 тысяч человек стали акционерами компании. Особенно выделяется доля физических лиц, которая составила около 65% от всего объема размещения, в то время как институциональные инвесторы приобрели около 35% акций.

Дебютные торги акций Совкомбанка начались 15 декабря на уровне 14,6 рубля, а закрылись на отметке в 12,5 рубля. Однако, к 29 декабря их стоимость поднялась до 13,7 рубля, что на 19,1% превышает цену размещения.

Мосгорломбард

Сеть ломбардов Мосгорломбард завершила IPO, привлекая 303 миллиона рублей по нижней границе запланированного диапазона. Цена размещения акций составила 2,5 рубля за штуку, что привело к рыночной капитализации в размере 3,17 миллиарда рублей на момент начала торгов. Изначально планировалось разместить акции по 3,1–3,5 рубля за штуку, но срок сбора заявок был продлен, а ценовой диапазон снижен до 2,50–2,55 рубля.

В результате, было размещено 121,2 миллиона новых акций, хотя в первом раунде сбора заявок инвесторам предлагалось около 322,58 миллиона бумаг. Этот факт означает, что не весь запланированный объем был реализован, оставляя возможность для дальнейшего использования публичного рынка капитала при необходимости. Инвесторы, принимавшие участие в размещении, также получат право через 6 месяцев после завершения сделки дополнительно приобрести до 20% акций по цене IPO.

После IPO доля акций в свободном обращении составила 14,60%, а торги стартовали на Московской бирже 28 декабря. Во время дебютной сессии акции потеряли 5,2% своей стоимости, закрывшись на уровне 2,37 рубля, а в рамках пятничной сессии снизились до 2,365 рубля.

Ближайшие IPO в России

Размещение акций в этом году планируют больше эмитентов, чем в предыдущем. В первом полугодии готовятся выйти на Московскую биржу 7–8 компаний. Итоговое количество размещений будет зависеть от состояния рынка. 

Высокая активность на рынке IPO в 2024 году сохраняется. Это подтверждает темп IPO, показывают размщения Делимобиля и Диасофта, которые уже разместили свои бумаги, ликеро-водочный завод Кристалл начал сбор заявок.

Какие ещё компании выйдут на IPO в 2024 году?

JetLend

Краудлендинговая платформа JetLend, специализирующаяся на кредитовании малого бизнеса, намеревается провести IPO в ноябре — декабре 2024 года. Предварительно, в мае — июне, планируется провести размещение по закрытой подписке, что по сути является pre-IPO. Этот шаг необходим для получения более точной оценки бизнеса, так как в настоящее время на Московской бирже отсутствуют компании с аналогичной бизнес-моделью.

JetLend предоставляет частным инвесторам возможность кредитовать малые бизнесы, которым требуются средства быстрее, чем через стандартные банковские процедуры. Платформа активно использует алгоритмы искусственного интеллекта для скоринга заемщиков.

Sokolov

В декабре руководитель ювелирной компании объявил о планах провести IPO к осени 2024 года, после чего ожидать благоприятного момента на рынке для первичного размещения.

Изначально компания занималась только производством ювелирных изделий, но затем успешно развила свою собственную розничную сеть. Недавно Sokolov также запустился на китайском рынке.

Одна из дочерних компаний Ростелекома

В феврале текущего года глава компании Михаил Осеевский объявил о планах провести IPO одной из дочерних компаний в 2024 году, хотя конкретное наименование пока не раскрывалось. Еще несколько лет назад Ростелеком делился своей стратегией по возможному выведению ключевых дочерних компаний на биржу. Тогда в основном речь шла о компаниях, работающих в сферах центров обработки данных и облачных сервисов, а также кибербезопасности.

Компании из портфеля АФК «Система»

Институциональный инвестор, ориентированный на покупку перспективных активов, их дальнейшее развитие и IPO. В прошлом году крупнейший акционер АФК «Система» Владимир Евтушенков объявил о планах провести IPO одной из компаний из портфеля группы в 2024 году, но конкретное наименование не уточнялось.

Среди основных кандидатов на выход на биржу назывались четыре компании: сеть частных медицинских клиник «Медси», фармацевтический холдинг «Биннофарм», агрохолдинг «Степь» и Cosmos Hotel Group. В январе РБК сообщало, что «МТС-банк», который входит в структуру МТС, контролируемую АФК «Система», может провести IPO до конца текущего года. Позднее появилась информация о возможном рассмотрении акционерами банка вопроса о дроблении акций на внеочередном собрании.

Skyeng

По данным «Ведомостей», в ноябре сообщалось о планах крупнейшей российской образовательной компании Skyeng привлечь в первом полугодии 2024 года средства в размере от 3 до 5 миллиардов рублей в рамках IPO.

Skyeng включает в себя несколько онлайн-школ различных направлений: Skyeng для изучения иностранных языков, Skysmart для детского образования и Skypro для профессионального дополнительного образования.

Европлан

В середине 2023 года топ-менеджер компании говорил о готовности «Европлана» к выходу на биржу, ожидая подходящего момента. К концу года источники, близкие к Frank Media, утверждали, что IPO возможно в первом полугодии 2024 года, с листингом уже в конце марта. По данным «РИА Новости», оценка компании составляет порядка 140 миллиардов рублей.

«Европлан» — крупнейшая российская автолизинговая компания, не связанная с государством. Бизнес компании демонстрирует отличную динамику: среднегодовой темп роста ее лизингового портфеля с 2015 по 2022 год составлял 30%, а доходов от операционной деятельности — 24%.

Напомним, после выхода компаний на биржу вы можете следить за динамикой стоимости их ценных бумаг с помощью скринера. Наши алгоритмы оценят акции и выставят компании рейтинг, который помогает тысячам инвесторам делать взвешенный выбор.

Больше об инвестициях и трейдинге вы найдете в нашем телеграм-канале.

С уважением, команда аналитического сервиса Finrange!

Полезная информация и никакого спама

Хотите быть впереди рынка? Начните прямо сейчас!

Зарегистрироваться

Календарь инвестора

Хотите быть в курсе всех событий? Начните прямо сейчас!

Календарь инвестора
Зарегистрироваться
Читайте также

В поисках прибыли

Результаты наших портфелей на российском рынке за 18-22 марта 2024 г.

В конце каждой недели мы подводим промежуточные итоги портфеля Finrange и делимся результатами. Рассказываем сколько заработали на фондовом рынке.

24 March, 21:03

Аналитика

Акции Группа Астра +7% за день. Почему растут акции?

Узнайте, почему акции российского разработчика операционных систем, Группы Астра, внезапно выросли на более чем 7% сегодня. Возможные причины включают в себя отчёт за 2023 год, возможное проведение SPO, а также положительный новостной фон.

21 March, 23:03

ТОП-5 акций по дивидендной доходности